外資：Q3除觀察鴻海薪資調整問題外 還得看富士康爭不爭氣

鴻海 (2317-TW) 昨 (30) 日公佈Q2財報，營收較Q1增長20%，但營業獲利卻僅成長1%，引發外資圈sell side「營收無法轉化為獲利」的疑慮。而Q2獲利不如預期，主要就是因需認列富士康 (FIH) (2038-HK) 的大幅虧損所致。因此，Q3財報觀察重點除薪資結構調整幅度外，還得看富士康。訂單動能則仍然強勁。

但瑞銀證券 (UBS) 亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文認為，不宜過度輕忽鴻海Q2財報。他指出，回想富士康由盛轉衰的時間點，就是產能由廣東深圳遷移至河北廊坊的時 候。現在鴻海正進行「無數個FIH」的遷廠計畫，舊生產線還無法關閉，但新生產線已開始運作，如此一來在折舊貪提、人事費用等考量下，營運費用攀高，鴻海 將無法享受到營收成長規模的甜頭。

另據《工商時報》報導，日商大和證券科技產業分析師黃文堯也表示，薪資調升對獲利的衝擊已從6月開始反應，但對Q2影響幅度僅1/3，之後對Q3與Q4將會是100%的影響；Q4受衝擊幅度還會大於Q3。這就是他將鴻海評為「表現劣於大盤」，目標價105元的原因。

事實上，在外資圈陸續下修廣達 (2382-TW)、仁寶 (2324-TW) 及華碩 (2357-TW) 等下游硬體製造商財務估值的同時，鴻海始終不為所動，仍是國際機構投資人的核心持股，近期籌碼也未見鬆動；只是富士康不爭氣，若持續拖累鴻海獲利，恐將牽 動外資圈對鴻海的樂觀營運展望。

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